滕泰亦表示，如果有足够规模的一揽子扩大内需计划，并配以货币政策，那么就应该对中国经济企稳回升抱有足够的信心。几十年前中国没有技术、没有人才、没有制造能力，芯片、工业软件从无到有，现在的困难不过是需要提振需求、畅通经济循环而已

小主，

中国经济能好起来，这是许多人最关心的话题，高层出台了史上最强的经济刺激政策，且多箭齐发。顿时，大A从2700保卫战，几天之内重新逼近3100点。

内外部各种声音，也开始从观望、疑惑，开始逐渐变为乐观、兴奋、甚至有人开始有点懊恼。

各种消失已久的关于股市的段子，也重新出现。

不过，这些政策和货币工具的出台，就可以让中国经济就此翻身，走上正循环了吗？

这两天，我也读了很多相关的资料，就此，可以分享一些个人不成熟的思考。

主要聊一下我所理解的逻辑，且尽量就着最简单易理解的逻辑来讲，这样总结的目的，主要也为了找到理解很多问题的关键脉络，更好学习交流。如若部分表述如果不够专业，或者有明显偏颇，只代表个人见解。

先说股市，过去几天发生的事情，其实说明一件事。

中国市场其实不缺钱，我国居民储蓄率非常高。中国市场只是缺少信心，以及缺一个合适的时机+点位。

我们有天量的M2在空转没有进入市场，如果进入市场，足以支撑一波牛市。

而9.24的新政出台，官方以近乎“提供无限流动性”的强力姿态来助推股市，有点等同是“国家队明牌喊你下场来炒股”了的意思了，于是，引发了大量的钱重新进入股市。

只是，信心这个玩意，还是有点微妙的，股市表现和实体经济真实现状，二者还是互为因果的。而最近几年的实体经济表现和一线体感有多难，大家都懂的。

如果本次大涨，只是股市上放了个烟花，但到头来实体经济的基本面、表现等并未发生实质性改善，则股市表现很容易很快又会重新回到“信心薄弱”的态势。

反之，如果股市的表现，资金的流动性跟经济发展之间可以形成正向循环，那就会带来实质性的变化，也会从长期和底层上重新带来“信心”的改变。

所以，到底怎么理解中国经济面临的问题，以及本轮新政过后，可能会带来什么？

中国经济的发展，有两个循环，一是外循环，一是内循环。

两个循环背后，也都可以通过4个基本要素来理解分析之——

政策工具、金融/资本市场、产业结构/供给侧现状、需求侧现状。

简单说，无论外循环还是内循环，在政策积极支持+导向明确，资本市场活跃+流通性正向，产业结构合理，同时需求侧还很旺盛的情况下，经济发展就能走上一个正循环。

经历了过去几十年的狂奔式发展，到今天，中国经济内循环的问题，是过去的模式导致的负债率增加+产能过剩，同时经济发展增量消失，由此带来需求侧萎缩。

而中国经济外循环的问题，本质则是大国博弈+地缘政治不稳定性增加，导致全球对外贸易市场持续洗牌，新的稳定秩序还需要时间来形成。二者，基本都是“结构性调整”。

进一步讲的话，过去几年的中国经济面临的主要问题表现在——

1）原有政策工具失效；

2）大量外资流出，资本市场活跃性+流通性降低；

3）各行业普遍产能过剩，带来“内卷式竞争”；

4）需求萎缩。

在全球范围内，经济发展也是一种博弈。

因为，随着全球不同国家的政策调整，钱都会自主选择流入不同的地方。

选择让钱什么时候进入，什么时候流出，如何既不影响钱的自由流动性，保持对投资者的吸引力，又不让钱的流入流出对于本地金融、经济市场带来伤害，是特别考验执政+政策水平的事。因此，对于中国来说，推进结构性调整，特别需要认清博弈局势，把握关键博弈时机和节点，先能为自己赢得一个阶段的时间窗口。

在此基础上，先稳定住基本盘，然后再加速推进各种结构性改革。

而今年9月，或许就是一个我们高层眼中等待了很久，具备战略性意义的“关键时机”。

因为，全球范围内对于美联储降息，已经有强烈的预期。

降息一旦启动，开启的就是一个新的周期。意味着全球经济衰退风险的增加，但也会对全球新兴经济体带来利好。

降息开启后，美国在疫情期间印刷的海量美元，会随着利率的降低离开美国，流入新兴经济体。

所以，我们要等这个窗口，来吸纳大量全球范围内的资金。

美联储降息的实质，可能是新一轮全球资产重新配置的时间窗口。

站在中国的立场上，要把握住这个时间窗口，让这些钱进来，也要让他们能呆得住，这样，才能真正给自己在“结构性调整”方面赢得更多的时间窗口。另外，我国经济的结构性调整，很大程度上是要找到新的“发动机”，以及要在计划、市场之间的关键枢纽。

中国的经济体系里，一半是计划经济，一半是市场经济。计划经济系统主要由政府和银行来驱动，市场经济系统主要由外资与民营企业来驱动。过去几十年的发动机和经济发展枢纽，核心是房地产，以及外贸（只不过之前的外贸，大部分是中低附加值型的）。过去几十年，计划系统通过基建投资、产业园招商引资等把货币注入到市场系统，市场系统则把赚取的利润通过房地产、外贸等流回计划系统，中间还创造了很多就业机会，以此形成一个循环。但现在的情况，是我们用了很大力气，强制剥离了整个经济体系对房地产的依赖，也调整完成了经济结构的脱虚入实。

小主，

但过程中，房地产这个原有的发动机被干废了，也出现了很多新问题。

旧模式之下，只要经济不行了，放水就能解决一切的问题。

现在，新模式之下，面对经济的问题，越是放水，反而越是容易扩大通缩危机。

过去是：企业看得见需求，但缺钱；老百姓手里的收入一直在增长，但买东西花销也多，有些东西买起来还挺贵。现在，则变成了：很多企业借钱容易了，但需求和市场看不见了；老百姓们买东西便宜了，但大量老百姓没钱了。

因此，高层需要驱动新的发动机。

而高层要驱动的新发动机，也许是：生物科技和养老大健康，以及高附加值型的外贸。从解题来说，短期问题，是借助新的发动机，把握好时间窗口，让大盘稳定下来，不要持续动荡，也避免通缩危机。中长期问题，则是真正完成换挡和结构性调整，尤其是需要有各种新的需求诞生，也让经济发展和民生可以是正向依存的。

所以，如果留意的话，其实高层的行动是一揽子的，也从几个月前就开始了布局。

如果只落回到9月的关键动作的话——

7月，三中全会召开；